Quan chức Fed dự báo sự bùng nổ của stablecoin có thể khiến lãi suất giảm
 

Thành viên Hội đồng Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, Stephen Miran cho rằng sự tăng trưởng mạnh mẽ của stablecoin - loại tiền kỹ thuật số neo theo đồng USD - có thể định hình lại dòng vốn toàn cầu và gây áp lực giảm lãi suất của Mỹ.
Phát biểu tại một sự kiện mới đây, ông Miran cho biết sự phát triển của stablecoin, được thúc đẩy bởi Đạo luật GENIUS vừa được ban hành, đánh dấu một thay đổi mang tính cấu trúc trong hệ thống tài chính toàn cầu.


Lãi suất trung lập có thể giảm

Ông Miran nhận định nhu cầu đối với các token neo theo USD có thể tạo ra “lực kéo dài hạn và đáng kể” làm giảm lãi suất trung lập.

Khi các cá nhân và doanh nghiệp tăng mua stablecoin được bảo chứng bằng trái phiếu kho bạc Mỹ, dòng vốn đổ vào hệ thống tài chính sẽ tăng, đẩy lợi suất và lãi suất đi xuống.

Theo ông, điều này tốt trong ngắn hạn vì giúp tín dụng rẻ hơn, thúc đẩy tiêu dùng, đầu tư và đổi mới. Tuy nhiên, về dài hạn, việc lãi suất trung lập thấp khiến Fed khó cắt giảm sâu hơn khi suy thoái xảy ra, người gửi tiết kiệm nhận lãi ít hơn, và nguy cơ bong bóng tài sản gia tăng khi nhà đầu tư tìm kiếm lợi suất cao hơn.

Ông Miran cảnh báo rằng nếu Fed không điều chỉnh giảm lãi suất tương ứng khi mức trung lập này giảm, chính sách tiền tệ có thể trở nên thắt chặt ngoài ý muốn.

“Giữ lãi suất quá cao khi mức trung lập thấp sẽ khiến chi phí vay tăng, hạn chế chi tiêu và đầu tư, làm kinh tế chậm lại ngay cả khi lạm phát vẫn ổn định”, ông nói và thêm rằng: “Tóm lại, stablecoin có thể trở thành "con voi hàng nghìn tỷ đô" trong căn phòng của các ngân hàng trung ương”.

“Dư thừa tiết kiệm toàn cầu” phiên bản stablecoin

Theo ước tính của Fed, quy mô stablecoin toàn cầu có thể đạt 1.000-3.000 tỷ USD vào cuối thập kỷ này, tương đương chương trình mua trái phiếu 3.000 tỷ USD của Fed trong đại dịch.

Ông Miran cho rằng nhu cầu này sẽ trở thành một lực cầu mới đáng kể đối với trái phiếu kho bạc, không thể bỏ qua trong hoạch định chính sách.

Các chuyên gia kinh tế so sánh tác động này với hiện tượng “dư thừa tiết kiệm toàn cầu” mà cựu Chủ tịch Fed Ben Bernanke từng nêu vào đầu những năm 2000, khi dòng vốn nước ngoài đổ vào Mỹ giúp kìm hãm lợi suất.

Vị này cũng ước tính rằng nếu stablecoin đạt quy mô 4.000 tỷ USD, hiệu ứng này có thể tương đương 60% tác động của “dư thừa tiết kiệm toàn cầu” trước đây.

Stablecoin ngày càng được sử dụng rộng rãi toàn cầu như phương tiện thanh toán và lưu trữ giá trị. Ông Miran cho biết sự phổ biến này phản ánh nhu cầu gia tăng đối với tài sản bằng USD và hệ thống thanh toán nhanh gọn hơn ngân hàng truyền thống.

Theo Đạo luật GENIUS, các tổ chức phát hành stablecoin của Mỹ phải nắm giữ dự trữ bằng tài sản an toàn định giá theo USD, như trái phiếu kho bạc và quỹ thị trường tiền tệ. Điều này, theo Miran, có thể thúc đẩy thêm nhu cầu nước ngoài với trái phiếu Mỹ, từ đó giảm chi phí vay của chính phủ và hạ mặt bằng lãi suất cân bằng.

Ông cũng cảnh báo rằng việc stablecoin được sử dụng rộng rãi ở nước ngoài có thể tăng cường mức độ “đô la hóa”, khiến chu kỳ kinh tế toàn cầu đồng bộ hơn và làm suy yếu vai trò của tỷ giá thả nổi.

“Stablecoin sẽ không ngay lập tức xóa bỏ rào cản đối với việc sử dụng USD, nhưng chúng sẽ dần xuyên thủng những rào cản đó”, ông Miran kết luận và cho rằng hiện tượng này sẽ định hình lại cách thanh khoản toàn cầu tương tác với chính sách tiền tệ của Mỹ.